吉林11选5

「固收周报」央行呵护市场资金面|2020.12.07

日期:2021-12-07   |   作者:兴银基金   |   来源:--

3个重大要闻

1202011月份制造业PMI超预期增长

20201130日,统计局数据显示,11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1,比上月上行0.7个百分点,为4月以来环比上行幅度最大的月份,自3月份以来连续9个月位于50%的临界点以上,基本面整体持续回暖。(数据来源:国家统计局)

上月制造业PMI仍高于市场预期(Wind统计51.5),高于预期的主要原因在于生产和需求的共同改善,各类企业景气度明显上升,结构不断优化,服务业景气度强于制造业,目前基本面改善程度依然较好。

2、央行超预期投放MLF,市场流动性维持充裕

20201130日,人民银行公告称,开展1年期中期借贷便利(MLF)操作2000亿元和7天期逆回购操作1500亿元,利率分别为2.95%2.2%。(数据来源:中国人民银行)

这是央行今年以来首次在非月中时间投放MLF,超出市场预期,使得上周资金整体维持宽松状态。结合三季度货币政策执行报告看,货币政策在宏观稳杠杆、金融防风险和经济稳增长直接寻求平衡。在经济增长好于预期、宏观杠杆率大幅提升的背景下,货币政策难以宽松,但是在降低实体经济融资成本、疫情延续时间可能超预期的背景下,货币政策也难以大幅收紧,整体延续平衡状态。

3、高频显示生产端回落,库存去化,工业品价格高增

从近期高频数据来看,上游需求延续强势,生产端有所回落,库存去化加快,下游汽车消费增速边际下滑,食品价格多数走高。近期工业生产指标持续回落,高炉开工率为66.9%,已下滑至同期水平。工业需求端表现相对较强,螺纹钢库存去化较好,同比较上周回落近11个百分点。但下游地产和汽车表现一般,30大中城市商品房交易面积11月周均330.5万平米,较上月边际下降5.2个百分点,11月份乘用车日均销量同比5%,较上月明显回落。价格方面,上游原材料价格环比同比整体走强,铁矿石涨幅较为明显,高于同期52.3个百分点。食品价格多数上涨,除猪肉以外的其他主要食品价格均有不同程度上涨,农产品批发价格高于同期2.7个百分点。(数据来源:Wind统计)

近期工业需求依然向好,略强于生产端,预计PPI在工业品价格上行的带动下延续回升。近期汽车消费出现边际回落迹象,猪肉价格同比逐步趋于稳定,CPI预计维持底部徘徊。

2个方向的较大驱动因素:

利多:央行呵护资金面

利空:基本面持续向好

1个清晰结论:

近期经济基本面修复趋势延续,债市违约事件影响逐步消退,央行超预期投放MLF,对市场资金面呵护意愿较强,债券收益率冲高后逐步回落。策略上来看,目前十年期国债和国开债收益率仍处于相对较高位置,存在波段性交易机会;信用债方面,可适当增配2/3年期中高等级信用债,但债市还未有趋势性机会,整体策略仍谨慎为主;产品层面中短久期信用债基为宜。

风险提示 :

在任何情况下,兴银基金管理有限责任公司(以下简称我公司)不就本文中的任何观点做出任何形式的担保,也不保证有关观点或分析不发生变化或更新,不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考,使用前务必请核实,风险自负。

本文版权归我公司所有,未获得我公司事先书面授权,任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点,不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。

市场有风险,投资需谨慎。

<<返回文章列表页

吉林11选5官网吉林11选5网址吉林11选5平台吉林11选5app吉林11选5下载